¿Por qué la actividad económica ha disminuido?
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En el seguimiento de la coyuntura económica se presenta usualmente el dato del mes más reciente comparado con el de hace 12 meses, que arroja en este caso un aumento de 1,1%. Pero también cabe considerar los datos del promedio trimestral desestacionalizado, dato que pondera las fluctuaciones mensuales eventualmente volátiles y que despeja las variaciones estacionales. Vistas así las cosas, el Índice Mensual de Actividad Económica, corregido de efectos estacionales por el Banco Central y comparado con el mes anterior, cayó en -0,4% en mayo. Ya lo había hecho en -0,3% en abril y en -0,6% en marzo, por lo que la actividad desestacionalizada registrada en marzo-mayo fue un -0,4% inferior a la de febrero-abril.
Gracias a la expansión que se produjo en los dos primeros meses de 2024, el crecimiento promedio de la actividad en los primeros cinco meses es de 0,3%, es decir un 3,3% anualizado, una cifra aún positiva. No obstante, la cifra se reduce a un 0,1% sin considerar el sector minero, que es el que más ha crecido en lo que va de 2024 (un 1,6% mensual), junto a los servicios (un 0,2%) y la industria (un 0,1%). En cambio, han disminuido su actividad el comercio (-0,1% mensual) y el resto de bienes (-0,4%), que incluye la construcción.
Lo que cabe recalcar es que las caídas consecutivas de la actividad económica entre marzo y mayo son preocupantes. No está resultando fácil salir de la secuencia de «desborde de la demanda» de 2020-21, que empujó el crecimiento, y luego de «ajuste ultra- ortodoxo», con resultados bajos en 2022, de estancamiento en 2023 y aún inciertos en 2024. La tasa de interés de política monetaria alcanzó a 11,25% en 2022 y parte de 2023. Desde el 19 de junio de 2024, luego de rebajas sucesivas, se sitúa en 5,75%. Dado que la inflación está anclada en un horizonte no superior a 3% anual y la economía enfrenta un riesgo de recesión, el Banco Central debiera acelerar la baja de la tasa. Esto es especialmente relevante para las constructoras y para las pymes, afectadas por la política monetaria restrictiva aún vigente.
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